目前大宗商品正處于熊市的深淵。摩根士丹利強調，近期大宗商品并購交易幾乎都處在“最近周期的谷底估值”。

外資機構紛紛撤離

外資機構撤離大宗商品的腳步正在加速，摩根大通、德意志銀行、巴萊克等都在此列。

4月22日，巴克萊宣布將退出大部分全球大宗商品交易，包括金屬、農產品和能源業務，保留貴金屬、石油和北美天然氣相關的衍生產品和商品指數交易，并將重心轉為電子交易。

此前德意志銀行也表示，不斷加強的監管壓力對其大宗商品業務利潤形成沖擊，將退出能源、農業、工業金屬和紡織品交易業務，僅保留貴金屬交易和大宗商品指數團隊。

同時，摩根士丹利也已將旗下大部分全球實物石油交易業務出售給俄羅斯最大油企Rosneft。美銀美林今年1月同樣表示，將出售歐洲電力和天然氣銷售及交易業務。

摩根大通今年3月和瑞士貿易商摩科瑞能源集團達成協議，將以35億美元現金出售該行實物大宗商品資產和交易業務，包括全球原油、北美電力、北美天然氣、歐洲電力、歐洲天然氣、基本金屬、煤炭以及金屬倉庫等業務。

事實上，因監管趨嚴，困擾投行的不僅是大宗商品交易業務，還有固定收益和外匯等交易業務。

研究機構Freeman Consulting數據還顯示，10家主要的美國及歐洲銀行業者第一季度FICC（固定收益、商品、外匯）營收平均跌幅為14%。這10家銀行第一季度FICC收入總計241.8億美元，低于上年同期的280億美元，更低于2012年第一季度的近300億美元。

受美國經濟復蘇和美聯儲政策不確定性的影響，摩根大通財報顯示，今年第一季度凈利潤同比大幅下降19%至52.7億美元；當季該公司收入較去年同期下降8%至239億美元。其中，企業和投資銀行業務凈利潤同比下降24%至20億美元，而該行傳統強項業務——固定收益業務營收同比驟降21%至38億美元。

此外，盡管高盛投行業務第一季度營收創2007年以來最高水平，但該行最核心的固定收益、外匯和大宗商品部門營收同比下降11%至28.5億美元。

巴克萊近日公布的一季度財報也不盡理想。該行一季度調整后的稅前利潤下降了5%至17億英鎊。其中，投資銀行部門一季度收入下跌28%，主要是由于固定收益、貨幣和商品業務部門收入暴跌41%。

亞洲機構接盤

亞洲國家正在挺進大宗商品市場，尤其是中國。中國是全球最大的大宗商品消費國，但中國在大宗商品金融領域的影響力亟待加強。

近日，中糧買下荷蘭糧食交易商Nidera NV和來寶集團農業部門的控股權。新加坡國有投資基金淡馬錫控股3月提出擬收購全球最大商品交易商之一Olam的全部股份。

“來自東方的資本正在取代西方的資本，一些外國投行選擇離開大宗商品業務，主要是監管要求更加嚴格，以及改變自身模式所作出的商業決定。”倫敦金屬交易所（LME）行政總裁莊敬賢在第二屆LME亞洲年會上說。

目前，為對沖大宗商品風險，中國內地中小企業或參與交易成本非常高的境外交易所的交易，或根本無法到境外期貨市場做對沖。在此背景下，LME的控股股東香港聯合交易所（下稱“港交所”）也在積極推進跨境商品期貨的建設。

港交所行政總裁李小加此前表示，中小企業將是利用期貨市場進行風險對沖的主要投資者。在中國內地資本項目尚未開放以及人民幣尚不能自由兌換的情況下，港交所擬推出的商品期貨市場將幫助內地一部分暫時無法出境、無法有效對沖商品價格風險的企業提供一個風險對沖的市場。

此外，過去三年，越來越多的中資機構進入全球大宗商品市場。中銀國際率先陸續取得CME集團四家交易所(CME、CBOT、NYMEX和COMEX)以及LME、ICE的清算會員資格；去年7月，南華期貨(香港)公司也成為CME集團四家交易所的清算會員；去年7月底，廣發期貨(香港)公司收購了英國NCM期貨公司100%股權，間接擁有了LME、ICE、Liffe等交易所的交易和清算資格，目前已經成為LME首家中資圈內會員；去年11月，招商證券旗下全資部門招商期貨(香港)公司獲準成為CME集團四家交易所的清算會員。