借著互聯(lián)網(wǎng)金融的東風(fēng)，近來(lái)，“眾籌” 這種最初只是為艱難奮斗的藝術(shù)家們籌措創(chuàng)作資金的方式，已逐漸演變成為初創(chuàng)企業(yè)和個(gè)人爭(zhēng)取項(xiàng)目資金的一個(gè)渠道。然而，隨著其表現(xiàn)形式不斷豐富并為更多的人所熟知，眾籌在發(fā)展過(guò)程中也衍生出很多新的問(wèn)題。同時(shí)，眾籌是否會(huì)淪為非法集資的工具、眾籌是否更像賭博等問(wèn)題也困擾著投資者。在此背景下，我們應(yīng)該如何看待這種新生事物？中國(guó)股權(quán)眾籌的出路在何方？
眾籌，譯自英語(yǔ)crowdfunding，即大眾籌資或者群眾投資。在國(guó)外，這種方式已經(jīng)讓許多人的小夢(mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。而這一切依托的，是目前依舊火爆、并令人著迷的“互聯(lián)網(wǎng)思維”。
在圈內(nèi)人看來(lái)，所謂的眾籌，就是討份子錢，只不過(guò)在眾籌過(guò)程中，掏份子錢的人群借由互聯(lián)網(wǎng)被無(wú)限擴(kuò)大了。當(dāng)然，掏份子錢的前提是，有感情。
Trevolta.com是一個(gè)旅游眾籌網(wǎng)站，在這里每個(gè)人都可以提出自己為什么要旅行，怎樣旅行，憑什么要大家支持自己夢(mèng)想的理由。例如，有一對(duì)美國(guó)姐妹，媽媽因?yàn)榘┌Y在3年前去世了，她們想征集1700美元，去重走媽媽30年前走過(guò)的路線。對(duì)于愿意支持她們的人，這對(duì)姐妹給予的回報(bào)則是：只要10美元的捐贈(zèng)即可瀏覽她們的旅游博客和照片，或者提出一個(gè)挑戰(zhàn)讓姐妹倆幫忙完成……幾天時(shí)間，籌款額已經(jīng)超出了預(yù)設(shè)目標(biāo)。
在上述平臺(tái)上，不同的線路項(xiàng)目，回報(bào)各不相同，有類似于帶回旅行紀(jì)念品的回報(bào)，也有“在長(zhǎng)城上找個(gè)中國(guó)人合影”這樣的要求。
當(dāng)然，眾籌的模式不僅在“聚集旅游基金”上顯現(xiàn)其優(yōu)點(diǎn)。在科技、藝術(shù)、設(shè)計(jì)、音樂(lè)、影視出版、動(dòng)漫、公益以及其他多個(gè)領(lǐng)域，眾籌都創(chuàng)造出了“眾人拾柴火焰高”的效果，相關(guān)項(xiàng)目理念和運(yùn)營(yíng)模式也借此逐漸深入到大眾群體中，將項(xiàng)目發(fā)起人與支持者緊密聯(lián)系在一起。
例如，一個(gè)名為“小世界：一位中國(guó)爸比的溫情與愛(ài)”的眾籌項(xiàng)目，內(nèi)容是一位父親用鏡頭記錄下來(lái)的中國(guó)父親的溫情與愛(ài)。項(xiàng)目從一個(gè)攝影師的角度記錄孩子成長(zhǎng)的點(diǎn)滴，發(fā)起人用了這樣一段話描述鏡頭下的點(diǎn)滴“生活是有香氣的，靜謐的庭院、斑斕的碎布，那深入人心的文字，以及隨手抓拍的記憶、女兒微笑的瞬間。這些尋常日子見(jiàn)慣的風(fēng)景都不再是過(guò)眼云煙”。
這個(gè)深情又略萌的項(xiàng)目吸引了不少支持者，參加項(xiàng)目的用戶通過(guò)支持9元、59元、99元、299元、499元、3299元等不同檔位的投資獲得初版的書籍等不同形式的個(gè)性化回報(bào)。通過(guò)眾籌網(wǎng)的傳播，該項(xiàng)目得到了來(lái)自社會(huì)各界的關(guān)注與支持，并最終以51位支持者參與共計(jì)籌集資金10569元的成果在截止日期之前完美收官，超出項(xiàng)目預(yù)計(jì)的1萬(wàn)元的籌資金額。
這樣的眾籌項(xiàng)目，每一個(gè)項(xiàng)目都是一個(gè)故事，參與者與其說(shuō)是在投資，不如說(shuō)是在為情感買單。而依靠互聯(lián)網(wǎng)的無(wú)限傳播性，“夢(mèng)想”這兩個(gè)字被復(fù)制并傳向數(shù)以萬(wàn)計(jì)的受眾群體。借助眾人的力量，籌措項(xiàng)目資金，鑄就了普通人的夢(mèng)想。而參與者呢？其回報(bào)并非金錢，而是參與的體驗(yàn)感和幸福感。可以說(shuō)，眾籌的核心，是實(shí)現(xiàn)理想綻放出的光芒，是以平等的機(jī)會(huì)表達(dá)個(gè)性的快樂(lè)。
中國(guó)式創(chuàng)新 眾籌被“玩壞了”？
如果說(shuō)2013年是P2P（即人人貸，網(wǎng)絡(luò)借貸）最風(fēng)光的一年，那么，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融最火的領(lǐng)域便是眾籌。
在一系列“小清新”眾籌項(xiàng)目發(fā)展起來(lái)的同時(shí)，借助眾籌，中國(guó)的年輕人似乎找到了創(chuàng)業(yè)原動(dòng)力。在一眾眾籌網(wǎng)上，逃離北上廣賣T恤的年輕人、能書會(huì)畫的藝術(shù)家等都試圖用這種方式集齊自己的創(chuàng)業(yè)基金。
眾籌助力創(chuàng)業(yè)
現(xiàn)在的情況是，不僅是各大眾籌網(wǎng)站，百度、阿里這兩位互聯(lián)網(wǎng)大鱷也開(kāi)始插手眾籌，而這兩家公司不約而同地都選擇了電影等藝術(shù)產(chǎn)品作為眾籌主產(chǎn)品。
電影，往往眾口難調(diào)，即便是在“好題材+名導(dǎo)演+超級(jí)明星”的模式下生成的電影也不一定賣座，因此投資回報(bào)具有很高的不確定性。這就要求參與眾籌的用戶基數(shù)要足夠龐大，借此，不僅能讓更多的人加入眾籌隊(duì)伍，籌措電影制作經(jīng)費(fèi)，也使得電影的生成因?yàn)檫@些人的參與、傳播而實(shí)現(xiàn)票房的保證。
楊曉是眾籌行業(yè)的一員，目前正在籌備自己的文創(chuàng)類眾籌網(wǎng)站。在他看來(lái)，眾籌的產(chǎn)生本身就與捉襟見(jiàn)肘但對(duì)夢(mèng)想有執(zhí)著追求的藝術(shù)家關(guān)系甚密。“無(wú)論是電影，還是相聲、繪畫等，參與眾籌的人越多，項(xiàng)目就可能得到更多的資金和后續(xù)支持。”試想一下，一部電影，是由普通人你100元、我200元的資金“組團(tuán)投資”而成，那么參與眾籌的人即與這部電影產(chǎn)生了“強(qiáng)關(guān)系”。對(duì)于這種關(guān)系帶來(lái)的感覺(jué)，《游戲改變世界》一書中就說(shuō)得很透徹。“為什么很多人喜歡玩游戲？因?yàn)樗梢援a(chǎn)生幸福生產(chǎn)力。這是深深地沉浸在能產(chǎn)生直接而明顯結(jié)果的工作中所產(chǎn)生的一種感覺(jué)。結(jié)果越清晰，實(shí)現(xiàn)得越快，感受到的幸福生產(chǎn)力就越多。”
也正因?yàn)槿绱耍瑮顣哉J(rèn)為，想要提高項(xiàng)目集資的成功率，“首先就要講好你的故事，更為重要的是項(xiàng)目設(shè)置的回報(bào)應(yīng)該讓支持者有更多的參與感和榮耀感，并且可以多在社交媒體上與支持者互動(dòng)，才能達(dá)到籌資目的。”
據(jù)楊曉介紹，目前，在國(guó)外，文創(chuàng)項(xiàng)目落戶眾籌網(wǎng)站的數(shù)量較多，以影像設(shè)計(jì)、出版等文化類項(xiàng)目最為突出。在眾籌平臺(tái)上，項(xiàng)目發(fā)起人可以把項(xiàng)目的產(chǎn)出物，包括CD、演唱會(huì)門票、電影票等作為回報(bào)提供給大眾。雖然說(shuō)，類似于阿里產(chǎn)品“娛樂(lè)寶”的主要參與方都否認(rèn)其屬于眾籌性質(zhì)，但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這個(gè)最少出資100元即可投資熱門影視劇作品，預(yù)期年化收益7%的產(chǎn)品本質(zhì)上與眾籌無(wú)異，只不過(guò)是“披了件保險(xiǎn)產(chǎn)品的外衣”。
變得麻煩的眾籌
隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌項(xiàng)目愈加多樣化，隨之而來(lái)的問(wèn)題也在不斷產(chǎn)生。
狹義上的眾籌，被分為商品眾籌和股權(quán)眾籌等。商品眾籌的回報(bào)可以以物計(jì)，國(guó)外也多以這種方式進(jìn)行，這主要是為了規(guī)避非法集資的嫌疑，項(xiàng)目發(fā)起人不能向支持者許諾資金上的收益。但是，眾籌現(xiàn)在卻被“玩壞了”。股權(quán)眾籌的出現(xiàn)，讓眾籌有了民間小額集資所具備的風(fēng)險(xiǎn)：在無(wú)法直觀建立信任的條件下對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估、不知以何種方式回報(bào)以及所涉及的非法集資等問(wèn)題都是眾籌所面臨的重要課題。
據(jù)楊曉介紹，一般來(lái)說(shuō)，作為眾籌的平臺(tái)方，會(huì)對(duì)項(xiàng)目本身的吸引力、信息披露和融資等情況進(jìn)行審查，只有符合網(wǎng)站規(guī)定的項(xiàng)目才能被放到眾籌網(wǎng)上。但是，對(duì)于股權(quán)眾籌來(lái)講，問(wèn)題就復(fù)雜多了。
比如，不專業(yè)的投資者應(yīng)該如何評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)？有這樣一個(gè)例子：今年2月底，擬設(shè)在深圳前海新區(qū)的全球首個(gè)兆瓦級(jí)分布式太陽(yáng)能電站通過(guò)與眾籌平臺(tái)原始會(huì)的合作進(jìn)行了1000萬(wàn)元的融資，投資者只要出資10萬(wàn)元就可以成為上述光伏站的股東。
光伏產(chǎn)業(yè)，對(duì)于大多數(shù)的投資者來(lái)說(shuō)，門檻高，了解少，這也就意味著項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)并不可控。而且，在其項(xiàng)目資料中，也僅僅簡(jiǎn)略地提到“光伏電站行業(yè)投資大，現(xiàn)金流穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)低，適合資產(chǎn)證券化”等內(nèi)容，對(duì)于回報(bào)方面的介紹，更是語(yǔ)焉不詳。但令人驚奇的是，這并未阻礙該眾籌項(xiàng)目在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌措到1000萬(wàn)元的資金。業(yè)內(nèi)最后分析得出，這家公司之所以眾籌成功，主要是得益于其背景“令人放心”。
不過(guò)，這個(gè)獨(dú)特的例子也折射出目前股權(quán)眾籌的問(wèn)題所在——如何評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，怎樣讓投資者放心？
眾所周知，對(duì)于本身就有風(fēng)險(xiǎn)的投資，項(xiàng)目的選擇至關(guān)重要。目前，眾籌已經(jīng)出現(xiàn)了大額的融資項(xiàng)目，一旦選擇錯(cuò)誤，或者錯(cuò)估了風(fēng)險(xiǎn)程度，那么結(jié)果可能也會(huì)非常糟糕。
為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一些股權(quán)眾籌平臺(tái)也已經(jīng)想出了相應(yīng)的對(duì)策。據(jù)了解，現(xiàn)在，一些股權(quán)眾籌平臺(tái)從國(guó)外借鑒了一個(gè)最通用的模式即合投機(jī)制——由天使投資人對(duì)某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行領(lǐng)投，再由普通投資者進(jìn)行跟投，領(lǐng)投人代表跟投人對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投后管理，出席董事會(huì)，獲得一定的利益分成。
與此同時(shí)，更多的創(chuàng)新模式也開(kāi)始逐漸出現(xiàn)，公眾投推出的一個(gè)中間產(chǎn)品“投付寶”就是其中之一。如同支付寶解決電子商務(wù)消費(fèi)者和商家之間的信任問(wèn)題，“投付寶”的任務(wù)簡(jiǎn)單而言就是投資款托管，對(duì)項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶，在公司正式注冊(cè)驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。而投資者湊滿了融資額度以后，領(lǐng)投人以此為注冊(cè)資金成立有限合伙企業(yè)，通過(guò)有限合伙企業(yè)來(lái)投資眾籌項(xiàng)目。
此外，還有眾籌網(wǎng)站借鑒P2P，在股權(quán)眾籌上加入了擔(dān)保元素，即由推薦項(xiàng)目并對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的天使投資人或機(jī)構(gòu)作為保薦人，如果眾籌項(xiàng)目1年之內(nèi)失敗，保薦人賠付全額投資款。
然而，盡管這些眾籌網(wǎng)站一再各出奇招設(shè)法保護(hù)投資人的利益，但對(duì)于股權(quán)眾籌，依然免不了的是不信任感所帶來(lái)的項(xiàng)目眾籌的失敗。眾籌，玩的是新鮮感，但是，在信用體系不完善的情況下，如何保障投資人的利益仍是難題。
眾籌來(lái)襲 法律風(fēng)險(xiǎn)步步驚心
一群陌生人因?yàn)閷?duì)一個(gè)創(chuàng)意或項(xiàng)目的共同看法走到一起，為其實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造可能，從這個(gè)層面來(lái)看，眾籌的出現(xiàn)確實(shí)讓很多小企業(yè)、藝術(shù)家，甚至個(gè)人與夢(mèng)想更為接近。但是，不得不承認(rèn)，作為面向公眾的集資模式，尤其是在缺乏法律法規(guī)監(jiān)管的情況下，這種類似于松散合伙性質(zhì)的眾籌集資也極易發(fā)生糾紛。當(dāng)夢(mèng)想遭遇現(xiàn)實(shí)，不能盈利的項(xiàng)目該如何回報(bào)投入給它真金白銀的投資者？
據(jù)報(bào)道，在杭州西湖區(qū)跑馬場(chǎng)路上，一家有110名股東的咖啡館“聚咖啡”已經(jīng)開(kāi)業(yè)一年半，然而，據(jù)該咖啡館目前的職業(yè)管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人宋女士透露，無(wú)論是她接手“聚咖啡”的這個(gè)月，還是在此之前，這家咖啡店的月盈虧都未實(shí)現(xiàn)平衡。雖然，這個(gè)結(jié)果并沒(méi)有讓許多眾籌參與者驚訝，并且有股東還表示，此前就已經(jīng)約定好，兩年內(nèi)不分紅。但就事論事，一個(gè)未來(lái)股東利益如何保障存疑的項(xiàng)目絕對(duì)有產(chǎn)生和激化矛盾的潛力。
“眾籌模式存在著一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，如：在產(chǎn)品沒(méi)有制作出來(lái)之前，投資者該如何防控風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品制作出來(lái)之后，投資者該如何從中獲得回報(bào)等。”大成律師事務(wù)所資深律師劉世杰表示，“眾籌模式是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)集資，在一個(gè)虛擬環(huán)境中如何保證誠(chéng)信，是任何一個(gè)投資者都首先需要考慮的問(wèn)題。”
北京億群投資控股有限公司投資經(jīng)理高朝新也指出，眾籌平臺(tái)對(duì)發(fā)布的項(xiàng)目可以起到一定監(jiān)管作用，但很難保證項(xiàng)目的絕對(duì)安全，無(wú)法對(duì)其進(jìn)行信用背書。
業(yè)內(nèi)專家提示，目前，對(duì)于項(xiàng)目的審核和信用評(píng)判，法律或者整個(gè)眾籌行業(yè)都沒(méi)有形成標(biāo)準(zhǔn)化體系。投資者對(duì)于涉及金額較大、許諾各種收益、沒(méi)有實(shí)物買賣發(fā)生的眾籌項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)提高警惕，防止上當(dāng)受騙。
除此之外，國(guó)內(nèi)眾籌還面臨著非法集資和非法發(fā)行股票等法律風(fēng)險(xiǎn)。
前者主要針對(duì)的是商品眾籌，如果眾籌平臺(tái)發(fā)布的項(xiàng)目信息不實(shí)或者是虛假項(xiàng)目，在平臺(tái)上募集投資者資金、形成資金池等行為會(huì)存在非法集資的嫌疑。更為嚴(yán)重的是，如果平臺(tái)在投資人不知情的情況下將資金池中的錢款轉(zhuǎn)移或挪作他用，則有可能導(dǎo)致“集資詐騙罪”。
后者是股權(quán)眾籌容易觸碰的法律紅線。據(jù)大家投創(chuàng)始人李群林介紹，目前，所有的股權(quán)眾籌網(wǎng)站實(shí)行的投資模式都借了有限合伙制的“殼”，即投資人先組建有限合伙企業(yè)，再整體入股創(chuàng)業(yè)公司，通過(guò)這種方式保證投資者人數(shù)不超出50人上限。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)是由于股權(quán)眾籌面臨的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)即《證券法》和《公司法》對(duì)公開(kāi)發(fā)行證券的界定。據(jù)中國(guó)《證券法》規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行證券，需得到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。《公司法》則要求有限責(zé)任公司股東人數(shù)不得超過(guò)50人，股份有限公司股東為2人至200人。因此，一些法律界人士建議股權(quán)眾籌平臺(tái)遵循“避風(fēng)港原則”，單個(gè)項(xiàng)目的投資人不宜超過(guò)50人，這樣既不會(huì)是股份有限公司，又不具有證券的性質(zhì)，可確保平臺(tái)的安全。
當(dāng)然，眾籌問(wèn)題的出現(xiàn)也不僅僅在于業(yè)界參與者、創(chuàng)業(yè)者法律意識(shí)的不足，相關(guān)基礎(chǔ)法律體系也有待進(jìn)一步完善，眾籌的監(jiān)管措施更是亟待落地。
中國(guó)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王巍表示：“眾籌是一個(gè)自組織的資本市場(chǎng)，它是去中心化的P2P資本市場(chǎng)。眾籌要建立很多公共的規(guī)則，要形成公約。”需要認(rèn)識(shí)到的是，行業(yè)探索的不斷深化、相關(guān)法律體系的不斷完善畢竟都需要一個(gè)過(guò)程，已經(jīng)在路上的一眾眾籌網(wǎng)站還需在正視法律風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上逐漸找準(zhǔn)自己的市場(chǎng)定位，為市場(chǎng)創(chuàng)造價(jià)值，真正助力有夢(mèng)想的企業(yè)和個(gè)人。